整車(chē)廠(chǎng)的“內卷式”競爭將豐田及雷克薩斯在中國的最大經(jīng)銷(xiāo)商中升集團控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中升控股”，00881.HK）拖下水。這家致力于成為中國高端汽車(chē)服務(wù)品牌的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商最主要的收入來(lái)源——新車(chē)銷(xiāo)售收入自2023年以來(lái)持續下滑。公司近日發(fā)布的中報顯示，今年上半年，中升控股實(shí)現營(yíng)業(yè)收入773.22億元，同比下降6.19%；歸屬于母公司所有者的凈利潤10.11億元，同比下降35.97%。

中升控股稱(chēng)，今年上半年，國內乘用車(chē)總銷(xiāo)量達1072萬(wàn)輛，同比增加7.9%，但汽車(chē)消費品零售總額同比增長(cháng)幾近持平，并未與銷(xiāo)量呈同幅增長(cháng)。車(chē)企之間的“內卷式”競爭，疊加居民消費信心依然不強的現狀，使得乘用車(chē)平均成交價(jià)格持續下探，上下游產(chǎn)業(yè)鏈條中的利潤也在持續被壓縮。

中升控股是全國性汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團之一，專(zhuān)注于經(jīng)營(yíng)豪華和中高檔品牌組合，包括梅賽德斯-奔馳、雷克薩斯、奧迪、保時(shí)捷、路虎、豐田、日產(chǎn)、大眾、克萊斯勒、本田等品牌。自2022年開(kāi)始，中升控股凈利潤便持續下滑。2024年，中升控股實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1681.24億元，同比減少6.23%；歸屬于母公司所有者的凈利潤32.12億元，同比減少35.99%。

今年上半年，中升控股盈利下滑的態(tài)勢依舊延續。對于業(yè)績(jì)欠佳的原因，公司解釋稱(chēng)，主要是由于當期新車(chē)銷(xiāo)量下滑，新車(chē)平均銷(xiāo)售價(jià)格、二手車(chē)平均銷(xiāo)售價(jià)格下降，維保套餐成交量減少。今年上半年，中升控股新車(chē)銷(xiāo)量約為22.9萬(wàn)臺，同比減少約4000臺（降幅1.7%）；AITO品牌首次為業(yè)務(wù)帶來(lái)貢獻，期內貢獻1.1萬(wàn)臺新車(chē)增量，部分抵消了其他品牌的銷(xiāo)量下滑。銷(xiāo)售期內，新車(chē)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入579.31億元，同比減少4.7%。

中升控股稱(chēng)，自2024年起，行業(yè)新車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)持續面臨嚴峻考驗，由于新車(chē)毛利率陷入負值區間，且采購成本與零售成交價(jià)之間的差異不斷擴大，經(jīng)銷(xiāo)商運營(yíng)現金流持續承壓。過(guò)去的18個(gè)月內，中升控股的單車(chē)平均可比成交價(jià)持續走低，2025年上半年相比2023年全年平均成交價(jià)下降了約3.3萬(wàn)元，降幅達12.5%。為此，主機廠(chǎng)加大了額外補貼力度，至2025年上半年平均為每輛車(chē)多提供了約1.9萬(wàn)元補貼，額外補貼比例達7.0%，一定程度上緩解了經(jīng)銷(xiāo)商新車(chē)毛利率壓力，并對現金流起到了尤為關(guān)鍵的作用。然而，若要從根本上扭轉新車(chē)毛利率為負的局面，主機廠(chǎng)必須推出更契合中國市場(chǎng)需求且具有競爭力的新產(chǎn)品，同時(shí)重新平衡并整合現有經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )，使其與長(cháng)期持續的需求相匹配。

報告期內，公司二手車(chē)業(yè)務(wù)呈現“量增額減”的特點(diǎn)。上半年，公司共售出約11.1萬(wàn)臺二手車(chē)，同比增長(cháng)9.6%，但收入卻下降27%至60.2億元，單臺車(chē)收入同比下降33.4%，單臺車(chē)綜合利潤被壓縮至不足3000元。

為應對行業(yè)挑戰，中升控股正加快轉型力度，公司全力打造高端汽車(chē)服務(wù)品牌、持續強化本地市場(chǎng)業(yè)務(wù)密度及品牌集中度。

中升控股認為，中國汽車(chē)市場(chǎng)已從新車(chē)（增量）市場(chǎng)轉變?yōu)槠?chē)保有（存量）市場(chǎng)，新車(chē)年銷(xiāo)量趨于平穩且近八成為增換購客戶(hù)。隨著(zhù)新能源汽車(chē)的快速發(fā)展，各主機廠(chǎng)不惜以利潤為代價(jià)搶占市場(chǎng)份額，盡管傳統燃油車(chē)與新能源車(chē)的動(dòng)力系統存在技術(shù)差異，但車(chē)主所需的售后服務(wù)種類(lèi)卻差別不大，由客戶(hù)基盤(pán)（保有量）驅動(dòng)的售后服務(wù)已成為公司最主要的利潤來(lái)源。據估算，在中升控股業(yè)務(wù)主要覆蓋的32個(gè)中心城市中，合計有約2010萬(wàn)名豪華車(chē)主，中升控股目前服務(wù)的車(chē)主占其中的14.6%。截至2025年6月底，中升控股的活躍客戶(hù)達454萬(wàn)名，較去年同期增長(cháng)15.2%，較2024年底則增長(cháng)8.3%。

財報顯示，今年上半年，中升控股“售后服務(wù)”板塊實(shí)現營(yíng)業(yè)收入114.45億元，同比增加4.4%，是公司四大業(yè)務(wù)板塊中唯一實(shí)現收入正增長(cháng)的板塊。

今年上半年，中升控股完成了公司史上規模最大的網(wǎng)絡(luò )優(yōu)化，希望以最少的資本開(kāi)支和費用投入實(shí)現業(yè)務(wù)規模增長(cháng)，從而優(yōu)化運營(yíng)效率。自2024年11月以來(lái)，超過(guò)20%的門(mén)店參與調整，公司關(guān)閉37家經(jīng)銷(xiāo)店，同期新增57家授權經(jīng)銷(xiāo)店及20家維修服務(wù)中心。新增經(jīng)銷(xiāo)店中48家為豪華品牌，包括36家AITO、1家HIMA、1家梅賽德斯-奔馳、3家雷克薩斯、1家?jiàn)W迪及6家沃爾沃。

截至2025年6月底，中升控股在全國經(jīng)營(yíng)439家經(jīng)銷(xiāo)店。豐田與梅賽德斯-奔馳仍是公司兩大最主要的主機廠(chǎng)合作伙伴。同時(shí)，中升控股是豐田及雷克薩斯在中國最大的經(jīng)銷(xiāo)商，分別擁有107家及58家門(mén)店；擁有梅賽德斯-奔馳門(mén)店達108家，規模居全國第二。

中升控股在中報中表達了對市場(chǎng)未來(lái)的信心。公司認為，政府加強管控過(guò)度競爭以及經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò )的進(jìn)一步整合，均有望促進(jìn)價(jià)格及毛利率的回升。公司合作的主要主機廠(chǎng)已陸續進(jìn)入新一輪產(chǎn)品大周期，以豐田為首的多家品牌憑借更具競爭力的新產(chǎn)品，在2025年上半年已在銷(xiāo)量和價(jià)格方面取得了一定成效。

（實(shí)習生馬金戈對本文亦有貢獻）