● 本報記者 魏昭宇

日前，由中國證券報主辦的“開(kāi)放 融合 新機——2025海外投資發(fā)展大會(huì )”在上海舉行。大會(huì )匯聚了眾多國內外頂尖資管機構的掌門(mén)人與資深投資專(zhuān)家，圍繞全球宏觀(guān)經(jīng)濟脈絡(luò )、產(chǎn)業(yè)變革趨勢與未來(lái)投資布局展開(kāi)深度對話(huà)與思想碰撞。

展望2026年，全球市場(chǎng)正處在多重周期交織的十字路口：貨幣政策的差異收斂、財政政策的持續發(fā)力、科技革命的加速迭代以及地緣格局的深刻演變，共同構成了復雜而充滿(mǎn)挑戰的投資圖景。

在本屆大會(huì )的圓桌論壇環(huán)節，睿遠基金總經(jīng)理饒剛、建銀國際資管副總經(jīng)理（主持工作）李璐、大成國際董事總經(jīng)理柏楊、GOLDEN HEN FUND SPC董事長(cháng)王庭發(fā)、全球價(jià)值鏈投資創(chuàng )始人萬(wàn)成水等來(lái)自資管行業(yè)的重量級嘉賓齊聚一堂，分享了他們對2026年的前瞻性研判。

宏觀(guān)驅動(dòng)因素切換

展望2026年，全球資產(chǎn)定價(jià)的底層邏輯正在發(fā)生微妙而關(guān)鍵的變化。多位與會(huì )嘉賓認為，驅動(dòng)市場(chǎng)的力量將從過(guò)去幾年相對單一的貨幣政策，轉向貨幣政策與財政政策共同主導的新階段，而科技加速發(fā)展作為強大的結構性力量，深刻影響著(zhù)長(cháng)期市場(chǎng)趨勢。

饒剛為這一宏觀(guān)圖景定下了基調。他表示：“回望2025年，歐美降息通道和日本加息通道雖然形成了分化，但從經(jīng)濟總量和金融市場(chǎng)維度來(lái)看，貨幣政策分化并未扭轉全球流動(dòng)性寬松的趨勢，全球資產(chǎn)定價(jià)的主要驅動(dòng)力仍是流動(dòng)性寬松以及伴隨而來(lái)的弱美元格局。展望2026年，全球資產(chǎn)定價(jià)的影響因素可能從貨幣政策主導向貨幣政策與財政政策共同主導傾斜?！?/p>

對于貨幣政策本身的具體影響，王庭發(fā)提供了更為細致的分析。他認為：“2026年全球市場(chǎng)的第一驅動(dòng)力是主要經(jīng)濟體的貨幣政策和預期差的偏離。美聯(lián)儲2026年的降息節奏、日元的加息力度以及主要經(jīng)濟體政策與預期之間的偏離，將主導股、債、商品、外匯市場(chǎng)的輪動(dòng)，這是影響全年市場(chǎng)的關(guān)鍵因素?！?/p>

柏楊則從更長(cháng)期的視角提出了三大趨勢性驅動(dòng)因素。他表示：“2026年，全球秩序調整、人工智能（AI）技術(shù)革命、弱美元周期三大長(cháng)期趨勢將繼續構成資產(chǎn)配置的宏觀(guān)底層邏輯?！?/p>

這一觀(guān)點(diǎn)與萬(wàn)成水的論斷不謀而合。萬(wàn)成水表示：“科技加速主義正驅動(dòng)全球科技深刻變革，這將是2026年之后中長(cháng)期的核心投資邏輯?！彼M(jìn)一步闡述，“人工智能技術(shù)具有自我迭代和自我加速的特點(diǎn)，不同于工業(yè)時(shí)代‘后來(lái)者居上’的趕超邏輯，創(chuàng )新領(lǐng)導者在規模和數據飛輪效應影響下，或可形成斷代式的領(lǐng)先與贏(yíng)者通吃的格局。這個(gè)趨勢將成為今后數年金融投資的核心邏輯?！?/p>

機遇與風(fēng)險并存

如何在充滿(mǎn)不確定性的市場(chǎng)中識別機遇、規避風(fēng)險？各位嘉賓從多個(gè)維度描繪了豐富多彩的投資路線(xiàn)圖，同時(shí)也提示了需要警惕的暗礁。

在機遇方面，王庭發(fā)提示有三大方向：“一是降息催生固收投資機會(huì )，美聯(lián)儲2026年預期降息50基點(diǎn)至100基點(diǎn)，利率將向3%靠攏，這會(huì )打開(kāi)美債和高評級企業(yè)債的配置窗口；二是新興市場(chǎng)成超額收益洼地，既受益于全球寬松貨幣政策，又憑借產(chǎn)業(yè)鏈轉移實(shí)現內部需求復蘇，成為資金追逐超額收益的重點(diǎn)區域；三是科技領(lǐng)域的確定性增長(cháng)，2025年AI概念火爆，2026年將進(jìn)入應用落地期，應用落地會(huì )提升生產(chǎn)績(jì)效，從而產(chǎn)生相應的紅利?！?/p>

對于2026年的投資機遇，饒剛表示，一是AI近幾年快速發(fā)展，行業(yè)體量足以引發(fā)宏觀(guān)層面的波動(dòng)，是不容忽視的風(fēng)險和機遇來(lái)源；二是中國制造業(yè)邁上新臺階，出海的風(fēng)險與機遇并存，中國的制造業(yè)企業(yè)具備顯著(zhù)的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢，中國企業(yè)出海故事將是更長(cháng)期的、值得挖掘的投資機遇；三是隨著(zhù)地產(chǎn)鏈下行和內需板塊估值下移，中國很多消費龍頭企業(yè)已具備較高的股息率，目前已具備左側配置價(jià)值。

機遇的另一面就是風(fēng)險。王庭發(fā)提示了兩大風(fēng)險因素：一是政策預期差風(fēng)險，如果美聯(lián)儲2026年降息節奏不如預期，可能導致全球資產(chǎn)價(jià)格回調，如果日元加息力度超預期，熱錢(qián)將流向日本，影響全球資金配置格局；二是地緣風(fēng)險，若2026年地緣風(fēng)險繼續發(fā)酵，會(huì )沖擊全球能源與貿易鏈，進(jìn)而導致相關(guān)企業(yè)盈利能力下降。

從市場(chǎng)定價(jià)的角度，李璐表示：“市場(chǎng)短期定價(jià)凝聚了共識，應尊重其合理性，長(cháng)期投資仍需敬畏市場(chǎng)?！彼J為，2026年需關(guān)注兩大趨勢：“一是AI標的定價(jià)是否合理，趨勢是否可持續；二是房地產(chǎn)、消費等板塊的邊際改善是否逐步顯現?！?/p>

AI投資策略需重構

多位專(zhuān)家預測，2026年將是AI應用迎來(lái)爆發(fā)、商業(yè)化落地加速的關(guān)鍵一年。投資的重點(diǎn)和策略也需要進(jìn)行深刻調整。

萬(wàn)成水將人工智能視為核心投資主線(xiàn)，并詳細列舉了在美股市場(chǎng)看好的四大領(lǐng)域：“一是能源領(lǐng)域，美國發(fā)電、儲能和電網(wǎng)需求缺口顯著(zhù)，小型模塊化核電站、儲能及輸配電設備等方向值得關(guān)注；二是算力領(lǐng)域，包括芯片和數據中心兩個(gè)層面，在芯片領(lǐng)域，英偉達、谷歌已展現領(lǐng)先優(yōu)勢，圍繞數據中心建設的液冷等其他細分賽道同樣存在投資機會(huì )；三是大模型領(lǐng)域，馬斯克主導的大模型及全自動(dòng)駕駛（FSD）技術(shù)可能在2026年迎來(lái)突破；四是應用與數據層面，2025年末已有相關(guān)產(chǎn)品獲得市場(chǎng)積極反饋，搭載AI智能體的終端產(chǎn)品或成爆款，并引發(fā)投資熱潮?！?/p>

李璐則用“元年”的概念強化了應用落地的預期，并提出了進(jìn)一步的投資策略。她表示：“關(guān)注成長(cháng)性機會(huì )，特別是AI投資敘事正從模型訓練轉向實(shí)際應用場(chǎng)景，從當前產(chǎn)業(yè)推進(jìn)節奏看，2026年很有可能成為AI應用商業(yè)化加速的一年，甚至被視作真正的應用元年?！泵鎸赡艹霈F的市場(chǎng)波動(dòng)，她給出了冷靜的判斷：“市場(chǎng)已進(jìn)入理性篩選階段，對商業(yè)模式不清晰的企業(yè)，估值已進(jìn)行了修正；對能直接兌現業(yè)績(jì)的關(guān)鍵標的，市場(chǎng)仍給予合理估值。這更像是一輪結構性重估?！?/p>