回望2020年，新冠肺炎疫情全球肆虐，對世界經(jīng)濟和全球貿易投資活動(dòng)造成嚴重打擊，而世界受沖擊的程度又帶有明顯的地區差異。疫情演化中蘊含的不確定性，主要經(jīng)濟體的韌性、政策走勢及其溢出效應，全球和區域經(jīng)濟治理以及大國競合發(fā)展態(tài)勢，在相當程度上決定了2021年世界經(jīng)濟的基本面。

　　全球經(jīng)濟表現

　　總的來(lái)看，疫情對世界經(jīng)濟帶來(lái)巨大沖擊首先表現為經(jīng)濟增速陡降。國際貨幣基金組織（IMF）在其2020年10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告中指出，2020年全球經(jīng)濟增長(cháng)率預計為-4.4%。新冠肺炎疫情對各經(jīng)濟體造成的沖擊并不均勻，發(fā)達經(jīng)濟體整體經(jīng)濟萎縮5.8%，其中美國下降4.3%，歐元區降幅為8.3%；新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟體增速為-3.3%。目前亞太地區已開(kāi)始復蘇，但各國復蘇速度存在差異，預計2020年亞太地區經(jīng)濟活動(dòng)將收縮2.2%，相比2020年6月《世界經(jīng)濟展望》的預測下調了0.6個(gè)百分點(diǎn)，原因是本地區主要新興市場(chǎng)經(jīng)濟急劇收縮超出預期。對全球而言，經(jīng)濟增長(cháng)受到?jīng)_擊最嚴重的時(shí)期是2020年二季度，但從2020年二季度后期開(kāi)始，中國先行強勁復蘇，成為全球唯一實(shí)現經(jīng)濟正增長(cháng)的主要經(jīng)濟體。在2020年三季度，許多國家經(jīng)濟亦開(kāi)始止跌回升。這其中的主要原因在于疫情傳播本身受到了不同程度的抑制，以及各國政府采取的迅速且規模巨大的紓困政策。但隨著(zhù)新一波疫情開(kāi)始在多國加速蔓延，可以預見(jiàn)2020年四季度全球尤其是發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟復蘇步伐將放緩。

　　經(jīng)濟萎縮通常伴隨著(zhù)物價(jià)下跌和失業(yè)增加。2020年1月美國消費物價(jià)指數（CPI）為2.5%，之后在波動(dòng)中同比降至5月的0.1%，11月又升至1.2%。歐洲和日本的情況與美國類(lèi)似，顯示出CPI與增長(cháng)率高度同步，但降幅更大。主要新興經(jīng)濟體的物價(jià)水平亦走出了相同的軌跡。相較于物價(jià)水平的波動(dòng)，世界主要經(jīng)濟體的失業(yè)率波動(dòng)幅度更大。2020年2月美國失業(yè)率僅為3.5%，到了4月躥升至14.7%，后一路降至11月的6.7%。歐元區和日本的失業(yè)率有著(zhù)與美國類(lèi)似的經(jīng)歷。主要新興經(jīng)濟體中，俄羅斯的失業(yè)率也不斷攀升，2020年8月達到6.4%。各國不同產(chǎn)業(yè)和群體受到的沖擊存在較大差異，其中低收入者、年輕人和婦女受到?jīng)_擊最大，貧困人口處境進(jìn)一步惡化。

　　貿易與跨境投資的減少以及大宗商品價(jià)格異動(dòng)，亦是經(jīng)濟萎縮的伴生結果。據聯(lián)合國貿易和發(fā)展會(huì )議2020年9月發(fā)布的《2020貿易和發(fā)展報告》，2020年全球商品貿易較上年下降五分之一，全球外國直接投資較上年縮減40％。在利用外資方面中國是少有的例外，2020年1月至11月中國實(shí)際利用外資逆勢同比增長(cháng)6.3%。除了受疫情沖擊外，一些國家奉行單邊主義和保護主義政策，對貿易與投資造成持續負面影響。好消息來(lái)自RCEP在2020年11月簽署、世界最大自貿區誕生，以及國際貨幣基金組織相關(guān)報告對全球30個(gè)最大經(jīng)濟體的貨幣和失衡情況所做的評估：2019年全球經(jīng)常項目?jì)粲囝~占GDP比重連續降至2.9%，顯示出世界經(jīng)濟的平衡性不斷上升。與經(jīng)濟增長(cháng)止跌回升類(lèi)似，2020年大宗商品價(jià)格經(jīng)歷了過(guò)山車(chē)式的跌漲。比如，鐵礦石價(jià)格在2020年下半年飆升，大宗商品中的糧價(jià)雖沒(méi)有經(jīng)歷國際金融危機期間那樣的大漲落，但也出現了先降后升態(tài)勢。

　　此外，發(fā)達經(jīng)濟體資產(chǎn)價(jià)格巨幅漲落、美元走跌和各國債務(wù)迅速擴張，共同構成了2020年國際金融的奇特畫(huà)面。

　　各國政策分析

　　為應對疫情沖擊，各國政府均采取了不同形式的臨時(shí)性財政和貨幣政策。從臨時(shí)性財政政策看，以美國為例，2020年3月國會(huì )就通過(guò)了總額約2.2萬(wàn)億美元的《新冠病毒援助、紓困與經(jīng)濟安全法案》。隨著(zhù)第二波疫情開(kāi)始在北美和歐洲等地肆虐，各經(jīng)濟體進(jìn)一步加大紓困力度在所難免。盡管存在著(zhù)各種對政策推出時(shí)機、規模、執行力度和長(cháng)期影響等方面的批評，但整體而言，各經(jīng)濟體采取的財政救助政策在維持經(jīng)濟和社會(huì )生活運轉上發(fā)揮了直接且顯著(zhù)的作用。

　　在貨幣政策方面，2020年前11個(gè)月，世界各經(jīng)濟體央行共降息200多次，各主要發(fā)達經(jīng)濟體央行繼續維持超低利率政策。要看到，2008年國際金融危機以來(lái)，美歐日等主要發(fā)達經(jīng)濟體常規貨幣政策實(shí)施空間極為狹窄，在應對疫情沖擊期間主要靠的是非常規貨幣政策，包括量化寬松、負利率與零利率、大銀行定向放款和所謂“直升機撒錢(qián)”等。但各種非常規政策在產(chǎn)生積極效果的同時(shí)，也為全球經(jīng)濟長(cháng)期增長(cháng)增添了不確定性。從全球來(lái)看，盡管實(shí)體經(jīng)濟復蘇和寬松貨幣政策將對資產(chǎn)價(jià)格形成一定支持，但風(fēng)險資產(chǎn)價(jià)格同經(jīng)濟前景和信貸質(zhì)量惡化相脫節的現象依然存在。經(jīng)濟萎縮與資產(chǎn)價(jià)格快速上漲并行，意味著(zhù)全球資本市場(chǎng)在未來(lái)出現巨幅波動(dòng)不是小概率事件。主要經(jīng)濟體資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)勢必對其他國家和地區產(chǎn)生負面溢出效應，并由此激起負向反饋。

　　2020年全球經(jīng)濟中值得關(guān)注的另一個(gè)問(wèn)題是美元匯率的“異�！弊儎�(dòng)。以往出現衰退或金融危機時(shí)，人們通常會(huì )本能地通過(guò)增持安全資產(chǎn)以求自保。在絕大多數情況下，美元資產(chǎn)均扮演了全球安全資產(chǎn)的角色。然而本次疫情沖擊引發(fā)的全球衰退卻在世人面前呈現出了另一番景象：2020年3月至9月，外國央行持有美債總額凈減約1552億美元，國債購買(mǎi)者是美聯(lián)儲而非國際投資者和美國基金，以至美國債券價(jià)格2020年3月出現了暴跌后一直低迷，并伴隨著(zhù)美元指數的顯著(zhù)下滑。出現這種“異�！钡脑�因除了與美國不限量無(wú)限期地向經(jīng)濟注入空前規模的流動(dòng)性有關(guān)外，也與美國在世界經(jīng)濟格局中的地位式微有關(guān)。進(jìn)入21世紀以來(lái)，美國的國債占全球GDP的比重持續上升，同時(shí)美國的產(chǎn)出占全球GDP的比重卻在下降。這種態(tài)勢類(lèi)似于20世紀60年代的布雷頓森林體系面臨的“特里芬兩難”：一方面美元與黃金之間保持固定比率并自由兌換，另一方面美國境外流通著(zhù)海量美元。20世紀70年代初布雷頓森林體系的崩潰，或許就是未來(lái)美元走勢的一個(gè)隱喻。

　　不容忽視的是，疫情對世界經(jīng)濟實(shí)體層面產(chǎn)生的短期沖擊和長(cháng)期影響主要在全球供應鏈上。對企業(yè)而言，主要經(jīng)濟體之間貿易緊張和多邊貿易體系幾近癱瘓、氣候與自然災害多發(fā)、網(wǎng)絡(luò )攻擊頻繁等，在不同維度加大了出現供應鏈斷裂的可能性。由于技術(shù)進(jìn)步與擴散，特別是生產(chǎn)數字化已呈現出不可阻擋之勢，勞動(dòng)力成本套利的空間逐漸變得狹小。隨著(zhù)網(wǎng)上購物的普及，消費者對快速配送需求上升，能否快速送達已成為企業(yè)競爭力的重要組成部分。疫情沖擊更是讓企業(yè)意識到徹底重新評估價(jià)值鏈、縮短供應鏈、投資更有彈性的供應鏈可能是更有價(jià)值的。從國家層面看，一些國家陸續出臺了或計劃出臺一系列旨在提高自給率或本土化率的政策，鼓勵制造業(yè)回流或使供應鏈多樣化。這些都將影響新的全球供應鏈布局。

　　展望今年經(jīng)濟走勢

　　展望2021年，人類(lèi)能否控制住第二波疫情將直接影響全球經(jīng)濟表現，并且極大地增添了預測的難度。正面消息是美國、歐洲和中國等研制開(kāi)發(fā)的疫苗在一季度應該可以實(shí)現大規模接種。與此同時(shí)，主要經(jīng)濟體的決策者都將延續財政紓困政策和與之密切捆綁的超級寬松貨幣政策，并且已經(jīng)為此做了充分的理論準備。負面消息是2020年12月英國出現新的變異病毒而且傳染性更強以至于倫敦開(kāi)始封城。歐洲央行據此已經(jīng)下調了2021年歐元區GDP增速預測值。大概率是2021年世界經(jīng)濟會(huì )在坎坷中實(shí)現復蘇，同時(shí)復蘇會(huì )因地域不同而快慢、先后各異，主要發(fā)達經(jīng)濟體一季度有可能重現收縮并在二、三季度加快復蘇步伐，全球復蘇將從V型轉換成不規則的W型。嚴重受疫情左右的復蘇態(tài)勢，勢必導致就業(yè)、物價(jià)、貿易、資本與外匯市場(chǎng)、大宗商品價(jià)格等發(fā)生相應變化。

　　即使疫情得到了有效控制，2021年世界經(jīng)濟復蘇仍將面臨各種非疫情擾動(dòng)的影響。標普發(fā)布的報告中指出，盡管與2009年相比全球銀行業(yè)整體狀況更加健康，但該機構目前仍對全球三分之一的銀行持“負面”展望，2021年全球銀行業(yè)可能面臨自國際金融危機以來(lái)最為艱難的年份。短期和中期全球銀行業(yè)面臨以下風(fēng)險：一是在疫情受到全面控制之前持續受到壓力的銀行其信用評級可能會(huì )下降；二是各國政府將陸續結束對受疫情影響部門(mén)的援助，這些短期援助可能增加企業(yè)和家庭負債從而使它們難以在正常時(shí)期融資；三是企業(yè)債務(wù)的持續增長(cháng)和更多的違約，將使銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力承受巨大壓力；四是房地產(chǎn)市場(chǎng)潛在問(wèn)題增多且嚴重性被低估，因疫情而加劇的網(wǎng)絡(luò )銷(xiāo)售和遠程辦公等亦會(huì )給業(yè)主帶來(lái)財務(wù)問(wèn)題；等等。

　　除了微觀(guān)層面的風(fēng)險外，全球資本市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)蘊含的風(fēng)險亦不容低估。更讓人憂(yōu)慮的還是美元匯率走勢。雖說(shuō)影響其漲跌的變量甚多，但未來(lái)幾年美國延續已有貨幣政策似無(wú)懸念，美元走跌的可能性應該更大些。與此同時(shí)，個(gè)別新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家因違約引發(fā)連鎖式主權債務(wù)危機的可能性也不能排除。放眼全球與區域經(jīng)濟治理，可以預見(jiàn)的是，圍繞WTO改革主要經(jīng)濟體之間的合作與競爭將同比例強化，取得突破和陷入僵局均有可能。如果中歐雙邊投資協(xié)定得以簽訂，再加上RCEP的落實(shí)，至少在貿易投資領(lǐng)域，世界經(jīng)濟復蘇的曙光將更加明亮。

　�。ㄗ髡邚堄钛� 系中國社會(huì )科學(xué)院習近平新時(shí)代中國特色社會(huì )主義思想研究中心研究員、世界經(jīng)濟與政治研究所研究員 來(lái)源：經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)）