多部門(mén)合力釋放積極信號 穩定A股預期

　　分析人士表示，多部門(mén)在宏觀(guān)、中觀(guān)、微觀(guān)等層面釋放利好信號

　　近期，央行、證監會(huì )等多部門(mén)出臺利好政策，同時(shí)相關(guān)部門(mén)相繼解析當前經(jīng)濟形勢和回應市場(chǎng)熱點(diǎn)釋放出積極信號。業(yè)內人士認為，受內外多重因素影響，A股市場(chǎng)上周出現波動(dòng)，隨即多個(gè)部門(mén)在宏觀(guān)、中觀(guān)、微觀(guān)等多個(gè)層面形成明確預期和利好政策基礎，有利于穩定市場(chǎng)。

　　及時(shí)表態(tài)明確市場(chǎng)預期

　　在上周市場(chǎng)出現明顯下跌之后，央行行長(cháng)易綱及時(shí)向金融市場(chǎng)作出回應。易綱指出，6月19日股市出現波動(dòng)，主要受情緒影響，周邊股市也都出現一定程度的下跌。投資者應該保持冷靜，理性看待。

　　易綱表示，當前我國經(jīng)濟基本面良好，經(jīng)濟增長(cháng)的韌性增強，總供求更加平衡，增長(cháng)動(dòng)力加快轉換；近年來(lái)，內需對我國經(jīng)濟的拉動(dòng)不斷上升，我國經(jīng)濟應對外部沖擊的能力不斷增強。

　　“央行始終高度重視外部沖擊的影響，我們將前瞻性地做好相關(guān)政策儲備，綜合運用各種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理穩定，把握好結構性去杠桿的力度和節奏，促進(jìn)經(jīng)濟平穩健康發(fā)展，守住不發(fā)生系統性金融風(fēng)險的底線(xiàn)�！币拙V特別強調政策儲備，明確了市場(chǎng)預期。

　　在宏觀(guān)經(jīng)濟層面，國家統計局局長(cháng)寧吉喆以詳實(shí)的經(jīng)濟數據闡述了當前經(jīng)濟形勢。他指出，今年以來(lái)，國民經(jīng)濟運行平穩，向好基礎不斷鞏固；供給側結構性改革深入推進(jìn)，經(jīng)濟發(fā)展協(xié)調性增強；創(chuàng )新驅動(dòng)成效突出，發(fā)展新動(dòng)能快速成長(cháng)；市場(chǎng)預期穩定向好，發(fā)展信心不斷增強。今年以來(lái)我國經(jīng)濟穩定運行勢頭鞏固，質(zhì)量效益穩步提高，發(fā)展的穩定性、協(xié)調性、包容性、可持續性進(jìn)一步增強。

　　國家統計局新聞發(fā)言人毛盛勇表示，綜合生產(chǎn)指標、效益指標、結構指標、民生指標來(lái)看，當前我國經(jīng)濟總體平穩、穩中向好發(fā)展態(tài)勢在持續。從產(chǎn)業(yè)來(lái)看，中國經(jīng)濟下半年有條件保持比較好的增長(cháng)態(tài)勢。

　　市場(chǎng)人士普遍認為，此前，受需求一定程度的下降、社會(huì )融資數據下滑以及貿易摩擦等因素綜合影響，因在情緒層面產(chǎn)生波動(dòng)，A股市場(chǎng)出現短周期調整，但下半年市場(chǎng)不存在下行基礎。

　　中國證券業(yè)協(xié)會(huì )相關(guān)負責人表示，根據滬深交易所統計，兩市股票質(zhì)押市值加權平均履約保障比例維持在200%，低于平倉線(xiàn)的股票質(zhì)押市值在兩市總市值中的占比1%。股票質(zhì)押融資風(fēng)險總體可控。

　　長(cháng)短期政策增強市場(chǎng)信心

　　除了及時(shí)消除市場(chǎng)擔憂(yōu)情緒，央行還出臺了實(shí)質(zhì)性利好政策。為進(jìn)一步推進(jìn)市場(chǎng)化法治化“債轉股”，加大對小微企業(yè)的支持力度，央行決定，從2018年7月5日起，下調法定存款準備金0.5個(gè)百分點(diǎn)，總體測算，此次降準將釋放資金7000億元。

　　此舉在短期內形成了較強的利好預期。如是金融研究院院長(cháng)管清友認為，本次定向降準客觀(guān)上釋放了流動(dòng)性，緩解了資金壓力，有利于改善市場(chǎng)情緒。

　　川財證券研究所所長(cháng)陳靂向《證券日報》記者表示，以定向降準引導銀行結構性調整信貸政策，將資金向中小企業(yè)傾斜和降低企業(yè)杠桿率角度傾斜，有利于在推動(dòng)經(jīng)濟去杠桿的同時(shí)，支持中小企業(yè)發(fā)展，呵護經(jīng)濟增長(cháng)活力。

　　“本次定向降準，主要是結構性的調節信貸政策，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側結構性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境�？傮w來(lái)看，本次定向降準不改變穩健中性的貨幣政策取向，主要目的是在保持總量基本不變的基礎上，優(yōu)化流動(dòng)性結構，防范金融風(fēng)險的發(fā)生�！标愳Z認為。

　　目前多部門(mén)還出臺了利于長(cháng)遠的利好政策。央行、銀保監會(huì )、證監會(huì )、國家發(fā)改委、財政部還聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化小微企業(yè)金融服務(wù)的意見(jiàn)》，從貨幣政策、監管考核、內部管理、財稅激勵、優(yōu)化環(huán)境等方面提出23條短期精準發(fā)力、長(cháng)期標本兼治的具體措施，督促和引導金融機構加大對小微企業(yè)的金融支持力度，緩解小微企業(yè)融資難融資貴，切實(shí)降低企業(yè)成本，促進(jìn)經(jīng)濟轉型升級和新舊動(dòng)能轉換。

　　“該項政策包括間接融資、直接融資兩大范疇，并且都提出具體措施，這對降低實(shí)體成本將產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性作用，也將在金融市場(chǎng)形成長(cháng)期利好預期�！庇腥�商研究人士向記者表示。

　　對于下一步貨幣政策施力方向，目前市場(chǎng)存在“貨幣寬松”和“貨幣緊縮”之爭，也有市場(chǎng)人士認為不必走任何一個(gè)極端。原九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家、“海清FICC頻道”全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清認為，對于目前中國而言，貨幣政策應當保持穩健中性，但穩健中性的內涵絕對不是利率“一成不變”，而是在經(jīng)濟下行過(guò)程中，一方面保持短端基準利率在合理水平上的基本穩定，另一方面促使長(cháng)端無(wú)風(fēng)險利率下行(十年期國債收益率依然偏高)。在監管體系已經(jīng)今非昔比的現在，“降準”的副作用已經(jīng)大大降低，必要性卻已經(jīng)凸顯。

　　恒大集團首席經(jīng)濟學(xué)家兼恒大經(jīng)濟研究院院長(cháng)任澤平近日也發(fā)文稱(chēng)，未來(lái)降準空間很大。降準有助于緩解信用風(fēng)險，利好債市；此次定向降準對股市影響中性，近期A(yíng)股大跌的主因不是宏觀(guān)經(jīng)濟基本面，而是資金面和交易層面，降準有助于平緩經(jīng)濟下行的斜率。

　　業(yè)內人士普遍預計，今年下半年有可能進(jìn)一步實(shí)施定向降準。甚至有市場(chǎng)人士認為今年年底之前可能還會(huì )有一次至兩次的定向降準操作，通過(guò)定向降準有利于釋放長(cháng)期資金，有助于降低實(shí)體經(jīng)濟的融資成本。

　　中國股市的指揮棒當然是中國經(jīng)濟

　　昨晚，美國股市先漲后跌，道瓊斯指數收盤(pán)下跌0.68%，標準普爾指數下跌0.86%，納斯達克指數下跌1.54%。有投資者擔心美股走弱會(huì )繼續向中國股市傳導，壓制中國股市行情。筆者認為，中國股市已在低位運行三年，整體估值水平有利，加上一系列調結構、穩金融的措施逐步見(jiàn)效，中國股市穩定運行的前景確定。畢竟，中國股市的指揮棒是中國經(jīng)濟而不是美國股市。

　　6月以來(lái)，中國股市持續低位震蕩，主要是因為一些短期因素給投資者帶來(lái)心理上的影響。但決定股市的走勢的根本因素還是經(jīng)濟運行質(zhì)量和可持續性。國家統計局6月27日發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財務(wù)數據顯示，今年前5個(gè)月規模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長(cháng)16.5%，增速比1月份至4月份加快1.5個(gè)百分點(diǎn)。此前財政部公布的數據顯示，前5個(gè)月國有企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入222997.1億元，同比增長(cháng)10.2%，利潤總額12901.3億元，同比增長(cháng)20.9%。

　　令人欣慰的是，良好的經(jīng)濟運行數據在上市公司業(yè)績(jì)上得到了充分體現。截至6月26日，A股共有1170家上市公司發(fā)布了半年度業(yè)績(jì)預告。其中，預喜(減虧、扭虧、略增、續盈、預增)上市公司843家，占比72%，凈利潤同比翻番的有458只，占比接近40%。我國經(jīng)濟處在一個(gè)爬坡向上、提高質(zhì)量的重要階段，遭遇一些內外困難是正常的和必然的，資本市場(chǎng)內部清理一些歷史積累的包袱也是必要的。但有這樣的良好經(jīng)濟基礎，我們應對短期的內外困難，提高市場(chǎng)質(zhì)量，就更加有底氣。中國股市高質(zhì)量運行的基礎不是弱了，而是總體上增強了。

　　從近期金融政策來(lái)看，央行、銀保監會(huì )等都拿出了穩定預期、提振信心的有力措施。7月5日定向降準實(shí)施，將釋放7000億元資金。6月MLF資金的大額投放也將對7月資金面起到筑底、穩定之效。7月1日起，商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險管理辦法將正式執行，其重要作用是確認央行資金作為穩定資金的來(lái)源，減輕銀行特別是大型商業(yè)銀行的考核壓力，有助于提升商業(yè)銀行短期資金的拆放意愿。這些措施將顯著(zhù)改善市場(chǎng)資金的結構性失衡和局部性緊張局面，滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟和金融市場(chǎng)運行需要。與此同時(shí)，滬深交易所、中國證券業(yè)協(xié)會(huì )、中國銀行業(yè)協(xié)會(huì )于26日同時(shí)對股權質(zhì)押?jiǎn)?wèn)題給出分析，明確了疏導方案，從根本上解除了公眾疑慮。

　　金融是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的，資本市場(chǎng)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的重要平臺。在外部壓力來(lái)臨時(shí)，我們要調動(dòng)組織好內部資源，堅持辦好自己的事。從近期各方面采取的一系列措施看，黨中央對經(jīng)濟金融形勢的判斷是正確的，股票市場(chǎng)已經(jīng)初步作出積極反應。下一步，還將根據實(shí)際情況采取積極措施，有關(guān)政策儲備是充分的。

　　昨天美國股市再次波動(dòng)下跌，美國媒體普遍認為是特朗普政府反復無(wú)常的貿易政策使然。在美國即將開(kāi)展中期選舉、貿易保護主義繼續發(fā)酵的背景下，美國貿易政策將繼續成為干擾國際金融市場(chǎng)的一個(gè)重要因素。但我們不能、也不會(huì )被這一因素牽著(zhù)鼻子走。龐大堅實(shí)的經(jīng)濟體量、廣闊的內部發(fā)展空間、多元化的世界經(jīng)濟格局，構成我們應對貿易保護主義沖擊的強大基礎。中國經(jīng)濟能夠走好，繼續向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)，是中國股市蓬勃發(fā)展的根本決定因素。

　　經(jīng)濟數據很亮眼 支撐A股市場(chǎng)底氣

　　截至昨日，今年前5個(gè)月的經(jīng)濟數據已全部公布完畢。從總的情況來(lái)看，前5個(gè)月的經(jīng)濟數據尤其是最近兩個(gè)月穩中向好的態(tài)勢更趨穩固，部分數據的表現甚至很亮眼。這構成了A股市場(chǎng)的強支撐。

　　工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤增速加快。國家統計局昨日公布的1月份至5月份全國規模以上工業(yè)企業(yè)各月累計主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與利潤總額同比增速圖顯示，去年底，利潤總額增速為21%，今年1月份至2月份為16.1%，1月份至3月份為11.6%，1月份至4月份為15%，1月份至5月份為16.5%。利潤總額增速在圖中呈現出一個(gè)“V”型。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速在1月份至3月份跌破10%至9.6%后，已連續兩個(gè)月在10%以上運行。此外，5月份規模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(cháng)6.8%，增速明顯高于去年下半年。

　　財政部發(fā)布的國有企業(yè)前5個(gè)月數據與國家統計局發(fā)布的上述數據走勢基本一致。數據顯示，1月份至5月份，國有企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入222997.1億元，同比增長(cháng)10.2%，利潤總額12901.3億元，同比增長(cháng)20.9%。其中，中央企業(yè)利潤總額8767.1億元，同比增長(cháng)21.8%，地方國有企業(yè)4134.2億元，同比增長(cháng)19.1%。前5個(gè)月，鋼鐵、石油石化、煤炭等行業(yè)利潤同比大幅增長(cháng)，均高于收入增長(cháng)幅度。

　　財稅數據同樣體現出經(jīng)濟穩中向好的態(tài)勢。5月份財政收支情況顯示，1月份至5月份，國內增值稅28392億元，同比增長(cháng)19%，主要是由工業(yè)生產(chǎn)增速回升、服務(wù)業(yè)景氣持續提升、價(jià)格上漲等因素帶動(dòng)；企業(yè)所得稅19319億元，同比增長(cháng)10.9%，主要是企業(yè)利潤增長(cháng)帶動(dòng)；關(guān)稅1253億元，同比增長(cháng)5.2%，主要是一般貿易進(jìn)口增長(cháng)帶動(dòng)。

　　前5個(gè)月關(guān)稅增速確實(shí)也反映出了進(jìn)出口增速的超預期。海關(guān)總署公布的5月份數據顯示，出口同比增速比上個(gè)月微降0.1個(gè)百分點(diǎn)至12.6%，好于市場(chǎng)預期；而進(jìn)口同比增速延續之前兩個(gè)月走強的趨勢，上升4.5個(gè)百分點(diǎn)至26%。由于進(jìn)口增長(cháng)強勁，5月份貿易順差比上月收窄34.6億美元至249.2億美元。

　　今年以來(lái)，出口維持較高的景氣度，前5個(gè)月累計同比增速為13.3%，顯著(zhù)高于去年同期的7.1%。分析人士認為，較高的出口景氣度很大程度上是反映去年下半年特別是第四季度全球經(jīng)濟增長(cháng)提速帶來(lái)的需求上升。

　　前5個(gè)月其他經(jīng)濟數據也體現出了穩中向好的特征。如固投增速雖然同比有所回落，但短板領(lǐng)域投資較快增長(cháng)，經(jīng)濟發(fā)展后勁增強；市場(chǎng)供求總體穩定，內需保持較快增長(cháng)；就業(yè)形勢持續向好；產(chǎn)業(yè)結構不斷優(yōu)化。供給性結構性改革等各項改革穩步推進(jìn)，成效不斷顯現。

　　綜上所述，今年前5個(gè)月的經(jīng)濟數據確實(shí)是比較“扎眼”的，充分展示了穩中向好的發(fā)展態(tài)勢。國家統計局局長(cháng)寧吉喆總結稱(chēng)，今年以來(lái)，經(jīng)濟運行內在穩定性協(xié)調性增強，轉型升級成效突出，新動(dòng)能茁壯成長(cháng)，質(zhì)量效益持續改善，經(jīng)濟運行保持穩中向好態(tài)勢，邁向高質(zhì)量發(fā)展起步良好。

　　上面提到的這些數據，都可以在A(yíng)股市場(chǎng)上市公司中得到反映。統計顯示，截至6月26日，A股共有1170家上市公司發(fā)布了半年度業(yè)績(jì)預告。其中，預喜(減虧、扭虧、略增、續盈、預增)上市公司843家，占比72%，凈利潤同比翻番的有458只，占比接近40%。因此，穩中向好的經(jīng)濟數據構成A股市場(chǎng)強支撐的判斷是站得住腳的。只要投資者堅持價(jià)值投資、長(cháng)期投資的理念，獲得更多財產(chǎn)性收入的機會(huì )就一定會(huì )有。