國家金融與發(fā)展實(shí)驗室國家資產(chǎn)負債表研究中心近日發(fā)布的《宏觀(guān)杠桿率季度報告》顯示，今年上半年杠桿率增幅為21個(gè)百分點(diǎn)，由上年末的245.4%上升到266.4%。

　　二季度，杠桿率仍在上升，但增幅趨緩。報告顯示，一季度攀升13.9個(gè)百分點(diǎn)，二季度攀升7.1個(gè)百分點(diǎn)，增幅明顯回落。

　　具體來(lái)看，在一季度宏觀(guān)杠桿率的增幅中，企業(yè)杠桿率的攀升貢獻了七成，政府杠桿率貢獻了16%，居民杠桿率僅貢獻了14%。在二季度宏觀(guān)杠桿率的增幅中，企業(yè)、政府與居民部門(mén)杠桿率的攀升分別貢獻了46%、25%和28%。相對于一季度，二季度居民部門(mén)與政府部門(mén)杠桿率的邊際貢獻在上升。

　　在一季度金融數據發(fā)布會(huì )上，央行調查統計司司長(cháng)阮健弘也提到，一季度受疫情影響，我們測算我國宏觀(guān)杠桿率提升了14.5個(gè)百分點(diǎn)。從現在的情況來(lái)看，可能二季度宏觀(guān)杠桿率還會(huì )上升。

　　阮健弘認為，要看到當前宏觀(guān)杠桿率上升背后的機理。在逆周期政策調節，支持實(shí)體經(jīng)濟復工復產(chǎn)、復商復市的過(guò)程中，應當允許宏觀(guān)杠桿率階段性上升。這種階段性上升是金融擴大對實(shí)體經(jīng)濟的信用支持的體現，今天我們這么做是為未來(lái)合理宏觀(guān)杠桿率的水平創(chuàng )造條件。

　　從一季度的各項宏觀(guān)經(jīng)濟數據來(lái)看，金融逆周期調節向實(shí)體經(jīng)濟傳導的效果已經(jīng)顯現。央行對全國1萬(wàn)家實(shí)體企業(yè)的調查顯示，截至6月15日，工業(yè)企業(yè)設備利用率已經(jīng)達到或超過(guò)去年二季度的平均水平；服務(wù)業(yè)的開(kāi)工率已經(jīng)回升到了90.7%�！八�以，逆周期政策提供信用支持已經(jīng)在實(shí)體經(jīng)濟方面取得效果，當前宏觀(guān)杠桿率階段性上升是允許的�！比罱『氡硎�。

　　值得注意的是，上半年金融部門(mén)杠桿率保持穩定。報告顯示，2020年一、二季度，資產(chǎn)方統計的金融部門(mén)杠桿率分別上升2.9%和-0.5%，上半年共上升了2.4個(gè)百分點(diǎn)；負債方統計的金融部門(mén)杠桿率分別上升了1.0%和-0.3%，上半年共上升了0.7個(gè)百分點(diǎn)。金融部門(mén)去杠桿成效顯著(zhù)，金融部門(mén)內部的資金空轉現象得以有效抑制。

　　報告認為，二季度，我國經(jīng)濟增長(cháng)由負轉正，這既彰顯了我國經(jīng)濟的韌性，也與政府推出的各項救助與支持措施是分不開(kāi)的�？梢哉f(shuō)，宏觀(guān)杠桿率的較快上升亦是政策當局面臨百年不遇的疫情沖擊努力促進(jìn)經(jīng)濟恢復的主動(dòng)作為。

　　報告也指出了幾方面的問(wèn)題，從長(cháng)期穩杠桿的角度，報告認為，努力恢復經(jīng)濟增長(cháng)是第一要務(wù)。實(shí)體經(jīng)濟杠桿率由一季度攀升13.9個(gè)百分點(diǎn)到二季度攀升7.1個(gè)百分點(diǎn)，增幅回落近一半。而同期，實(shí)體經(jīng)濟總債務(wù)、M2和社會(huì )融資規模存量擴張速度不僅沒(méi)有放慢，甚至還有所提高，這充分表明，引起二季度杠桿率增幅趨緩的主因是經(jīng)濟增長(cháng)率由負轉正，或者說(shuō)是杠桿率的分母因素發(fā)揮了更大的作用。如果下半年經(jīng)濟增長(cháng)繼續恢復，則宏觀(guān)杠桿率增幅趨緩是可期的，甚至可能出現季度性的杠桿率回落。所以說(shuō)，未來(lái)宏觀(guān)杠桿率的走勢主要取決于經(jīng)濟增長(cháng)而非債務(wù)擴張。

　　報告強調，應該警惕信貸與實(shí)體經(jīng)濟活動(dòng)錯配帶來(lái)的問(wèn)題和風(fēng)險。為應對疫情沖擊，很多信貸需求是用于紓困而非商業(yè)活動(dòng)的擴張。這從總體上會(huì )引致宏觀(guān)杠桿率的大幅攀升，局部也會(huì )帶來(lái)資金套利和資產(chǎn)價(jià)格較快攀升的風(fēng)險。

　　報告同時(shí)提示，面對壞賬率的較快上升，銀行部門(mén)要做到未雨綢繆。今年金融業(yè)增加值仍然保持較快增長(cháng)，既有會(huì )計核算制度的原因，也與商業(yè)銀行的撥備覆蓋率下降相關(guān)。一季度末商業(yè)銀行撥備覆蓋率為183.2%，相比2019年一季度末192.2%的階段性高點(diǎn)下降了約10個(gè)百分點(diǎn)。

　　報告認為，要對未來(lái)不良貸款做到未雨綢繆，需從兩個(gè)方面做好準備：首先是預先計提撥備，減少銀行分紅。在銀行賬面利潤隨著(zhù)存貸款規�？焖偕仙�而上升的同時(shí)，要進(jìn)一步夯實(shí)“家底”，更大幅度的計提撥備；其次是進(jìn)一步給予財政上的補助，包括用專(zhuān)項債資金充實(shí)地方法人銀行的資本金，也包括用財政與金融相協(xié)同的方式給予中小企業(yè)相應的支持。（經(jīng)濟日報記者 陳果靜）