美國通脹數據上周繼續攀升，進(jìn)一步強化美聯(lián)儲即將加息的預期。多個(gè)國家和地區未雨綢繆，持續施策對沖美聯(lián)儲加息可能引發(fā)的風(fēng)險。這也反映出美元信用被極度透支后引起的深層問(wèn)題。

　　2月10日，美國勞工部數據顯示，1月美國消費者價(jià)格指數（CPI）環(huán)比上漲0.6%，同比上漲7.5%，創(chuàng )1982年2月以來(lái)最大同比漲幅，食品價(jià)格、電價(jià)和居住成本是上漲的主要因素。超預期的通脹數據引起市場(chǎng)震蕩，紐約股市三大股指10日均顯著(zhù)下跌，對加息尤其敏感的美國國債收益率當天上漲，10年期國債收益率收于2.033%，自2019年8月以來(lái)首次突破2%。

　　美國貨幣政策收緊時(shí)常產(chǎn)生巨大的負面溢出風(fēng)險。正是考慮到此前的慘痛教訓，多個(gè)國家和地區從兩年前開(kāi)始，就對美國超寬松政策保持高度警惕，并提前采取措施著(zhù)手應對。

　　首先，無(wú)論是新興市場(chǎng)國家還是發(fā)達經(jīng)濟體，都不約而同地選擇主動(dòng)加息。

　　早在去年3月美釋放政策轉向信號時(shí)，巴西就率先加息，至今年2月2日將該國基準利率上調至10.75%，共加息8.75個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )1999年3月以來(lái)最大幅度加息周期。墨西哥、阿根廷、智利、秘魯等拉美主要經(jīng)濟體也陸續進(jìn)入加息周期，政策延續至今年。此外，俄羅斯央行2月11日實(shí)施了去年以來(lái)的第8次加息，基準利率調整至9.5%。

　　發(fā)達經(jīng)濟體中，英國央行采取超乎市場(chǎng)預期的強硬政策，從去年12月至今兩次大幅度提升基準利率，以“應對通脹持續上升的壓力”。韓國從去年8月至今已3次加息，將基準利率由0.5%大幅提升至1.25%。

　　有分析指出，美國貨幣政策收緊往往引起融資成本上升、金融環(huán)境緊縮、國際資本外流等問(wèn)題，在一些經(jīng)濟缺乏韌性、金融體系抗風(fēng)險能力較弱的經(jīng)濟體引發(fā)嚴重金融危機。雖然提前加息不能完全消解負面影響，但對這些經(jīng)濟體而言，“預則立不預則廢”的積極因素依然明顯。

　　其次，調整外匯儲備權重，減持美元的同時(shí)增加其他幣種和黃金儲備占比。

　　國際貨幣基金組織（IMF）最新數據顯示，2021年第三季度全球美元計價(jià)外匯儲備市場(chǎng)份額從第二季度的59.23%進(jìn)一步下降至59.15%，為1995年以來(lái)新低。2008年國際金融危機后，全球多國央行和公共機構持續調整外匯儲備權重，尤其是不斷增加黃金的占比。世界黃金協(xié)會(huì )（WGC）統計顯示，最近10年，全球央行增持的黃金超過(guò)4500噸。2021年各國央行總的黃金儲備量正在接近1990年以來(lái)的最高值。容易遭遇本國貨幣貶值的新興市場(chǎng)國家增持現象明顯。截至2021年9月，泰國、印度、巴西分別買(mǎi)入90噸、70噸和60噸黃金，而本幣匯率持續下跌的哈薩克斯坦已大大提升黃金在外匯儲備中的占比。

　　再次，多國通過(guò)簽訂強化本幣結算的相關(guān)協(xié)定推動(dòng)本國企業(yè)擺脫對美元的依賴(lài)。

　　美國貨幣政策收緊，不僅會(huì )導致一些國家面臨本幣貶值壓力，也會(huì )加重其美元債務(wù)負擔。IMF總裁格奧爾基耶娃1月曾警告，美聯(lián)儲收緊貨幣政策會(huì )對一些經(jīng)濟復蘇已經(jīng)疲軟的國家造成沖擊，特別是那些美元債務(wù)較高的國家，因為美國利率水平上升可能會(huì )提高這些國家償還美元債務(wù)的成本。

　　對風(fēng)險的預判促使有關(guān)國家尋求提高抗沖擊能力以應對金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。印尼央行2021年7月起大力與相關(guān)機構合作推動(dòng)本幣結算的社會(huì )化，中國和印尼本幣結算合作框架自2021年9月6日起正式啟動(dòng)。泰國央行2021年10月與馬來(lái)西亞央行簽署相關(guān)協(xié)定。此外，歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟美元結算量持續下降，早在2020年，聯(lián)盟內部本幣結算量占比已接近50%。

　　多年來(lái)，美元因其較好的流動(dòng)性和信用被用作國際結算貨幣，至今在全球市場(chǎng)中仍具有主導作用。環(huán)球銀行間金融通信協(xié)會(huì )（SWIFT）1月19日報告顯示，美元在國際支付中的份額占比有41%。不過(guò)，美國多年來(lái)肆無(wú)忌憚地透支美元作為主要國際貨幣的信用，特別是美元周期性引發(fā)全球市場(chǎng)震蕩的風(fēng)險，讓越來(lái)越多的國家開(kāi)始直視美元痼疾。全球竭力對沖美加息風(fēng)險正是當前全球貨幣體系下人心思變的集中反映，而全球外匯儲備和世界貿易結算多元化也成為更加值得重視的選項和趨勢。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：連 �。�